Де зараз регулювання, вересень 2026 року
Відповідей три.
У Сполучених Штатах CFTC у травні 2025 року відкликала апеляцію щодо виборчих контрактів Kalshi, у вересні 2025 року видала no-action letter для QCX від Polymarket, а Robinhood у березні 2025 року вивела хаб передбачень до роздрібних клієнтів.
Потім суди розійшлися: Третій округ 6 квітня 2026 року постановив, що контракти на спортивні події є свопами, а Нью-Джерсі витіснено федеральним правом; Дев’ятий округ 28 серпня 2026 року постановив, що не є, і Невада може їх регулювати. У вересні 2026 року подано клопотання про certiorari.
У ЄС ESMA 3 липня 2026 року заявила, що контракти на події з базовими активами за MiFID є деривативами, а Франція 16 липня 2026 року розпорядилася заблокувати Polymarket; спортивні та політичні ринки підпадають під гральне право окремо в кожній державі-члені.
У Великій Британії контракти на фінансові події — це бінарні опціони, заборонені для роздрібних клієнтів з 2019 року; за повідомленнями, у вересні 2026 року FCA розглядає послаблення, а спортивні чи політичні ринки потребують ліцензії UKGC.
Гібралтар написав четверту відповідь. Його Prediction Market Regulations 2026 набули чинності 13 липня 2026 року, створивши окрему авторизацію з дозволеним у тексті розрахунком у stablecoin, £30,000 за подання і £100,000 на рік.
Predict Street (ліцензовано 26 березня 2026 року як букмекерського посередника за старим Act) і WagerWire (принципове схвалення, 10 червня 2026 року) показують, що шлях був відкритий ще до цих регламентів. Мальта у серпні 2026 року все ще була на стадії пропозиції.
Регулятори зрушили через обсяг: Kalshi і Polymarket разом зросли з менш ніж $5 мільярдів на місяць у вересні 2025 року до приблизно $24 мільярдів у квітні 2026 року.
Нашу платформу спроєктовано за переліком того, що робить оператор, із гібралтарських регламентів; деталі — на сторінці ліцензії.
Що таке ця платформа
- Рушій ринку. Централізована книга лімітних заявок із комісіями мейкера й тейкера — модель, якою користуються Kalshi і Polymarket; автоматичний маркетмейкер (у стилі LMSR) для довгохвостих ринків, де ліквідність субсидуєте ви; і тоталізаторні пули там, де ліцензія трактує продукт як тоталізатор. Вибір під кожен ринок.
- Життєвий цикл контракту. Чернетка, юридичний розгляд, статус сертифікації, лістинг, торгівля, зупинка, розв’язання, розрахунок, спір. Регламент 12 Гібралтару вимагає, щоб кожен контракт було схвалено або сертифіковано; процес фіксує, хто що схвалив і коли. Заборонені теми (злочин, смерть, тероризм, війна) блокуються ще на чернетці.
- Згортання діяльності. Придатний для читання регулятором план відновлення та згортання (регламент 20 Гібралтару) з реальними процедурами платформи щодо зупинки, розрахунку відкритих позицій і повернення коштів.
- Розв’язання. Ручне розв’язання зі схваленням у чотири ока, розв’язання за фідом даних для спортивних і фінансових результатів або модель оптимістичного оракула за схемою Polymarket: той, хто пропонує, вносить заставу, йде вікно оскарження, спори ескалюють до голосування. У потоці UMA в Polymarket застава становить близько $750, вікно оскарження — дві години, а спірний ринок доходить до голосування держателів токенів за чотири-шість днів; для ліцензованих ринків ми відтворюємо ту саму логіку застави й оскарження поза блокчейном, де фінальним арбітром є комплаєнс-команда оператора, а збій фіда даних заморожує ринок, а не розв’язує його. Застава, вікно й арбітр задаються під кожен ринок у записі контракту.
- Розрахунок. Фіат через шлюз, stablecoin у блокчейні або в реєстрі, зі звітністю про відокремлення коштів клієнтів. Ринок передбачень користується тим самим гаманцем і акаунтом, що й букмекер, тож один баланс і один KYC обслуговують обидва.
- Нагляд. Виявлення фіктивних угод і самозустрічних заявок, ліміти позицій на ринок і на учасника, позначки інсайдерів на ринках, де інсайдерів можна визначити, звітність про підозрілу активність.
Якому рушію яка ліцензія потрібна
Механіка ринку визначає ліцензію, а не навпаки. Ось відповідність, якою ми користуємося при визначенні обсягу.
| Рушій | Що оператор робить юридично | Яка ліцензія потрібна |
|---|---|---|
| Централізована книга лімітних заявок | Зводить ставки між користувачами, сам стороною ставки не є | Ліцензія беттінг-біржі або букмекерського посередника; у Гібралтарі — авторизація ринку передбачень (регламент 11 покриває зведення, кліринг і розрахунок) |
| Автоматичний маркетмейкер | Оператор є контрагентом кожної угоди | Те саме, що вище, там, де регулятор трактує це як біржу; де ні — букмекерська ліцензія, бо ризик тримає заклад |
| Тоталізаторний пул | Збирає ставки в пул і виплачує за вирахуванням комісії | Дозвіл на тоталізатор (Гібралтар ліцензує тоталізатор у межах B2C-ліцензії на ставки; Кіпр Class B і Фінляндія покривають тоталізатор) |
| Ставки на події з фіксованими коефіцієнтами | Букмекерство на тих самих подіях | Букмекерська ліцензія; біржова не потрібна — і саме тому деякі провайдери постачають «ринки передбачень» як букмекерський скін |
Контракти з фінансовими базовими активами — окреме питання: ESMA називає їх деривативами, а регламент 33(2) Гібралтару дозволяє DLT-фірмі під наглядом GFSC вести їх без авторизації ринку передбачень.
Чого ми не будуватимемо
Платформу, спроєктовану без ліцензії. Polymarket International у квітні 2026 року провів $9 мільярдів без неї, і за це Polymarket заблокували у Франції та деінде. Наші клієнти — оператори, яким потрібен обсяг, що переходить на регульовані майданчики: ICE у жовтні 2025 року інвестувала в Polymarket до $2 мільярдів саме за цією тезою, а Гібралтар через пів року ліцензував першого європейського оператора.
Часті питання
Order book чи AMM?
Order book — для ринків із реальним двостороннім інтересом; AMM — для довгого хвоста, де ніхто не котируватиме. Більшість операторів запускають обидва й дають ліквідності ринку вирішувати.
Чи можуть користувачі створювати ринки?
Технічно так. Під ліцензією кожен ринок усе одно потребує схвалення або сертифікації до лістингу, тож «створений користувачем» означає «запропонований користувачем» із чергою на розгляд. Плануйте потужність розгляду до маркетингу.
Чи можу я запустити це для гравців із Великої Британії?
Контракти на фінансові події — це бінарні опціони, які FCA заборонила для роздрібних клієнтів з 2019 року, а у вересні 2026 року обговорюється послаблення. Спортивні й політичні ринки — це гемблінг, і вони потребують ліцензії Gambling Commission; для біржової моделі шлях — ліцензія букмекерського посередника. Гібралтарська авторизація не замінює ні того, ні того.
Скільки часу до запуску?
На наявній ліцензії з рушієм order book: вісім-дванадцять тижнів, більшість із яких — сертифікація контрактів і розрахункові рейки. На новій гібралтарській авторизації вузьке місце — черга регулятора, а не розробка; плануйте пів року від подання.
Джерела
- Pew Research, обсяг торгів на ринках передбачень, 27 травня 2026; TRM Labs, 27 березня 2026
- CNBC, CFTC відкликає апеляцію щодо виборчих контрактів Kalshi, 5 травня 2025; CoinDesk, no-action letter CFTC для QCX, 3 вересня 2025; пресреліз ICE, 7 жовтня 2025
- Holland & Knight, Третій округ, KalshiEX v. Flaherty, 6 квітня 2026; висновок Дев’ятого округу 25-7516, 28 серпня 2026
- iGaming Business, заява ESMA від 3 липня 2026 і розпорядження французького ANJ про блокування від 16 липня 2026; CoinDesk, перегляд FCA роздрібної заборони, 7 вересня 2026
- Gibraltar Prediction Market Regulations 2026 (LN.2026/176) і збори (LN.2026/316); Focus Gaming News, 3 квітня 2026; GlobeNewswire, 10 червня 2026; BDO Malta, 5 серпня 2026
- Документація Polymarket, параметри розв’язання оптимістичного оракула UMA