Где находится регулирование, сентябрь 2026 года
Ответов существует три. В США CFTC в мае 2025 года отозвала апелляцию против контрактов Kalshi на выборы, в сентябре 2025 года выдала no-action letter для QCX от Polymarket, а Robinhood в марте 2025 года вывел раздел предсказаний к рознице. Затем суды разошлись: Третий окружной апелляционный суд 6 апреля 2026 года постановил, что контракты на спортивные события являются свопами и законодательство Нью-Джерси вытеснено федеральным правом; Девятый окружной 28 августа 2026 года постановил, что не являются и что Невада вправе их регулировать. В сентябре 2026 года поданы ходатайства об истребовании дела (certiorari). В ЕС ESMA 3 июля 2026 года заявила, что контракты на события с базовыми активами по MiFID являются деривативами, а Франция 16 июля 2026 года распорядилась заблокировать Polymarket; спортивные и политические рынки подпадают под игорное право в каждой стране по-своему. В Великобритании контракты на финансовые события — это бинарные опционы, запрещённые для розницы с 2019 года, причём в сентябре 2026 года сообщалось, что FCA взвешивает смягчение, а спортивным или политическим рынкам нужна лицензия UKGC.
Четвёртый ответ написал Гибралтар. Его Prediction Market Regulations 2026 вступили в силу 13 июля 2026 года и создали отдельную авторизацию с прямо разрешённым в тексте расчётом в stablecoin (стейблкоинах), £30,000 за подачу и £100,000 в год. Predict Street (лицензирован 26 марта 2026 года как betting intermediary по прежнему закону) и WagerWire (принципиальное одобрение, 10 июня 2026 года) показывают, что путь был открыт ещё до принятия регламента. Мальта в августе 2026 года оставалась на стадии предложения. Регуляторов сдвинули объёмы: Kalshi и Polymarket вместе выросли с менее чем $5 миллиардов в месяц в сентябре 2025 года примерно до $24 миллиардов в апреле 2026 года. Наша платформа спроектирована против перечня того, что делает оператор, из регламента Гибралтара; подробности — на странице лицензии.
Что представляет собой платформа
- Рыночный движок. Центральный лимитный order book (биржевой стакан) с комиссиями мейкера и тейкера — модель, которую используют Kalshi и Polymarket; автоматический маркет-мейкер AMM (в стиле LMSR) для рынков длинного хвоста, где ликвидность субсидируете вы; и тотализаторные пулы там, где лицензия рассматривает продукт как пул-беттинг. Выбор делается по каждому рынку.
- Жизненный цикл контракта. Черновик, юридическая проверка, статус сертификации, листинг, торги, остановка, разрешение, расчёт, спор. Правило 12 регламента Гибралтара требует, чтобы каждый контракт был одобрен или сертифицирован; процесс фиксирует, кто и когда что одобрил. Запрещённые темы (преступления, смерть, терроризм, война) блокируются уже на этапе черновика.
- Сворачивание деятельности. Читаемый регулятором план восстановления и упорядоченного сворачивания (правило 20 Гибралтара) с фактическими процедурами платформы по остановке торгов, расчёту открытых позиций и возврату средств.
- Разрешение. Ручное разрешение с согласованием по принципу четырёх глаз, разрешение по фиду данных для спортивных и финансовых исходов либо модель оптимистичного оракула по образцу Polymarket: инициатор вносит залог, идёт окно оспаривания, споры эскалируются до голосования. В схеме UMA у Polymarket залог составляет около $750, окно оспаривания — два часа, а спорный рынок доходит до голосования держателей токенов за четыре-шесть дней; для лицензируемых рынков мы воспроизводим ту же логику залога и оспаривания вне блокчейна, где финальным арбитром выступает комплаенс-команда оператора, а сбой фида данных замораживает рынок, а не разрешает его. Залог, окно и арбитр задаются по каждому рынку в записи контракта.
- Расчёт. Фиат через шлюз, стейблкоины в блокчейне или в реестре, с отчётностью об обособлении средств клиентов. Рынок предсказаний делит кошелёк и аккаунт с букмекером, поэтому один баланс и один KYC (проверка личности) обслуживают оба продукта.
- Надзор за торгами. Выявление wash-трейдинга (фиктивных сделок) и самосведения заявок, лимиты позиций по рынку и по участнику, метки инсайдеров на рынках, где инсайдеры определимы, отчётность о подозрительной активности.
Какому движку какая лицензия нужна
Лицензию определяет рыночная механика, а не наоборот. Вот соответствие, которым мы пользуемся при определении объёма работ.
| Движок | Что оператор делает с точки зрения права | Какая нужна лицензия |
|---|---|---|
| Центральный лимитный order book | Сводит ставки между пользователями, сам стороной ставки не выступает | Лицензия биржи ставок или betting intermediary; в Гибралтаре — авторизация рынка предсказаний (правило 11 покрывает сведение, клиринг и расчёт) |
| Автоматический маркет-мейкер | Оператор выступает контрагентом по каждой сделке | То же, что выше, если регулятор рассматривает это как биржу; если нет — букмекерская лицензия, потому что риск держит заведение |
| Тотализаторный пул | Объединяет ставки и выплачивает за вычетом рейка (комиссии организатора) | Разрешение на пул-беттинг (Гибралтар лицензирует пул-беттинг в рамках B2C-лицензии на ставки; кипрская Class B и Финляндия покрывают пул-беттинг) |
| Ставки на события с фиксированными коэффициентами | Букмекерство на тех же событиях | Букмекерская лицензия; лицензия биржи не нужна — именно поэтому часть поставщиков поставляет «рынки предсказаний» как оболочку над букмекером |
Контракты с финансовым базовым активом — отдельный вопрос: ESMA называет их деривативами, а правило 33(2) Гибралтара позволяет регулируемой GFSC DLT-компании вести их без авторизации рынка предсказаний.
Чего мы строить не будем
Платформу, спроектированную под работу без лицензии. Polymarket International в апреле 2026 года провёл $9 миллиардов без неё, и именно за это Polymarket заблокирован во Франции и не только. Наши клиенты — операторы, которым нужен тот объём, который смещается в сторону регулируемых площадок: ICE в октябре 2025 года инвестировала в Polymarket до $2 миллиардов исходя из этой логики, а полгода спустя Гибралтар лицензировал первого европейского оператора.
Частые вопросы
Order book или AMM?
Order book — для рынков с реальным интересом с обеих сторон; AMM — для длинного хвоста, где котировать никто не станет. Большинство операторов используют оба и дают ликвидности рынка решать.
Могут ли пользователи создавать рынки?
Технически да. Под лицензией каждый рынок всё равно требует одобрения или сертификации до листинга, поэтому «созданный пользователем» означает «предложенный пользователем» с очередью на проверку. Планируйте пропускную способность проверки раньше маркетинга.
Можно ли вести это для игроков из Великобритании?
Контракты на финансовые события — это бинарные опционы, запрещённые FCA для розницы с 2019 года, причём в сентябре 2026 года обсуждалось смягчение. Спортивные и политические рынки — это азартные игры, и им нужна лицензия Gambling Commission; для модели биржи маршрут — лицензия betting intermediary. Авторизация Гибралтара не заменяет ни одну из них.
Сколько времени до запуска?
На существующей лицензии с движком order book — восемь-двенадцать недель, большая часть которых уходит на сертификацию контрактов и расчётные каналы. На новой авторизации Гибралтара узкое место — очередь регулятора, а не разработка; планируйте шесть месяцев с момента подачи.
Источники
- Pew Research, объёмы торгов на рынках предсказаний, 27 мая 2026; TRM Labs, 27 марта 2026
- CNBC, CFTC отзывает апелляцию по контрактам Kalshi на выборы, 5 мая 2025; CoinDesk, no-action letter CFTC для QCX, 3 сентября 2025; пресс-релиз ICE, 7 октября 2025
- Holland & Knight, Третий окружной суд, KalshiEX v. Flaherty, 6 апреля 2026; заключение Девятого окружного суда 25-7516, 28 августа 2026
- iGaming Business, заявление ESMA от 3 июля 2026 и распоряжение французского ANJ о блокировке от 16 июля 2026; CoinDesk, пересмотр FCA розничного запрета, 7 сентября 2026
- Gibraltar Prediction Market Regulations 2026 (LN.2026/176) и сборы (LN.2026/316); Focus Gaming News, 3 апреля 2026; GlobeNewswire, 10 июня 2026; BDO Malta, 5 августа 2026
- Документация Polymarket, параметры разрешения через оптимистичный оракул UMA