Un carnet d’ordres, un teneur de marché automatisé ou un pool modifie les mécanismes opérationnels. Il ne détermine pas à lui seul la classification juridique ou l’autorisation nécessaire au produit complet.
Définissez l’issue à déterminer avant de choisir le moteur
Un contrat d’événement doit préciser le sujet, le résultat, la source faisant autorité, le moment pertinent et les règles en cas d’ambiguïté. Il précise aussi la clôture de la négociation, les causes d’invalidation du marché et le traitement des litiges.
Considérez un contrat hypothétique sur une valeur d’indice publiée. « L’indice sera-t-il supérieur à 100 ? » laisse sans réponse le fournisseur de l’indice, l’heure d’observation, le fuseau horaire, la comparaison exacte et la politique de correction. Une spécification complète nécessite ces champs et une réponse à une publication indisponible ou corrigée ultérieurement. Ne laissez pas la personne chargée de la résolution compléter les règles manquantes après la prise de positions.
Versionnez le libellé approuvé et reliez-le au marché proposé à la négociation. Si les participants peuvent proposer des marchés, définissez le processus d’examen et d’approbation avant leur mise à disposition ; accepter une suggestion diffère d’autoriser la négociation.
Choisissez le mécanisme de négociation selon ses conséquences opérationnelles
| Mécanisme | Exigence opérationnelle centrale | Question à résoudre |
|---|---|---|
| Carnet d’ordres | Ordres opposés et règles d’appariement | Qui fournit la profondeur, et comment les exécutions partielles et annulations sont-elles traitées ? |
| Teneur de marché automatisé | Règle de tarification et dispositif financé de liquidité ou d’inventaire | Qui supporte l’exposition et peut modifier ou suspendre le mécanisme ? |
| Pool | Règle définie de contribution et de distribution | Quand le pool est-il fermé et comment les recettes sont-elles réparties ? |
Comparez l’économie, les autorisations et l’expérience des participants de la configuration proposée. Un mécanisme adapté à un marché ne prouve pas qu’il prendra en charge un autre marché présentant une demande ou un risque de résolution différents.
Rendez la résolution et les contestations vérifiables
Identifiez qui propose le résultat, qui peut le contester et qui détient l’autorité finale. Consignez les preuves de la source, les horaires pertinents, les décisions et tout ajustement. Si un dépôt de garantie ou une fenêtre de contestation fait partie de la conception, précisez ses conditions dans le contrat au lieu de reprendre les paramètres d’une autre plateforme.
Simulez une source indisponible, des rapports contradictoires, un événement annulé et un résultat contesté. Établissez si la négociation s’arrête, si le règlement attend ou si le marché est invalidé selon les règles existantes. L’expiration d’un délai technique ne doit pas devenir tacitement une décision sur la réalité de l’événement.
Planifiez ensemble fonds, surveillance et cessation ordonnée
Reliez les soldes des participants, l’exposition réservée, les frais et le règlement à l’organisation du portefeuille ou de la conservation. Définissez les contrôles d’accès des administrateurs de marché et les données nécessaires pour examiner les auto-appariements, les manipulations ou d’autres activités suspectes.
Un plan de cessation doit expliquer comment arrêter les nouvelles négociations, résoudre les positions en cours et restituer les fonds selon les règles pertinentes. Testez un arrêt avec des positions ouvertes afin que le plan reflète le comportement réel de la plateforme.
Définissez les travaux d’approbation et de livraison
La voie juridique dépend de l’opérateur, des sujets des contrats, de la localisation des participants et des mécanismes de négociation. L’approbation d’une autre entreprise par une juridiction ne constitue pas une autorisation pour la vôtre. Utilisez l’accompagnement aux licences pour définir les travaux applicables en parallèle du périmètre technique.
Transmettez un exemple de contrat et le modèle de négociation proposé. Incluez les marchés cibles, la source de résolution, le plan de liquidité et le mode de règlement.